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📋 赛事摘要
【比赛分析】
直播吧10月14日讯 今天结束的一场NBA季前赛，湖人89比101不敌勇士。赛后凯斯勒接受了采访。
本场比赛，凯斯勒只打了上半场，出战15分55秒6投4中，罚球4中3，拿下11分9篮板1助攻1抢断1盖帽，正负值+15全场最高。
凯斯勒谈到和里夫斯一起搭档时表示：“队友们在分享球方面做得很棒。至于里夫斯，他在挡拆进攻中做出正确决定的能力是那么出色—我的角色，当对方底角的防守者收缩协防时，里夫斯很擅长将球分到底角。
“随着我打得越多，我会逐渐找回比赛节奏，这需要实战来慢慢找回感觉。我上进第一个篮时，身体几乎要摔出界外了。但是能重新回到赛场真的很棒。”
里夫斯今天表现出色，三节出战25分钟18投10中，三分7中4、罚球4中4砍全场最高28分外加4篮板7助攻，但也有7失误，正负值+5。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
约基奇在宣布与Sprite建立合作伙伴关系后，近日，也是接受SPORTbible的采访。在这次采访节目中，约基奇也是谈到了自己心中的总统山球员，以及那些在球场上给他带来最大挑战的球员。
约基奇再次忽视了詹姆斯，他似乎忘记了，詹姆斯也曾打过五号位，对阵过自己。恩比德，唐斯，安东尼戴维斯和文班亚马，在与约基奇交手时，基本上都是担任球队的首发五号位。
库里改变了篮球比赛的规则吗？并没有，比赛三分球化，并不是库里的功劳，是金州勇士队体系的功劳。我们别忘了，这可是科尔打造的三分球战术体系，当时勇士还拥有克莱汤普森这种顶级射手，几乎人人都能投三分球，而且都投得不错。
约基奇说道“我会选择斯蒂芬库里，因为他改变了篮球比赛的规则，而且他属于我这一代人。我曾经与他交过手，他确实改变了篮球的玩法。所以，这四人就是了。”
约基奇称比尔拉塞尔、张伯伦、迈克尔乔丹和库里，是自己心中最伟大的球员，他们都改变了篮球这项运动。不过，约基奇的言论，引发了不少球迷媒体的争论。因为他并没有提到詹姆斯，毕竟詹姆斯是21世纪最伟大的球员。
“我的意思是，我觉得这个联盟里的球员都极其有天赋。有这么多优秀的球员，实在是很棒。以我这一代人来说，就有恩比德、唐斯、安东尼戴维斯，还有维克托这样的顶尖球员。所以现在这个联盟的球员水平确实非常高，没错。”
约基奇在与詹姆斯交手的39场比赛中，也是打出了不错的数据。约基奇打出了场均22.7分、11.4个篮板和7.9次助攻的表现；投篮命中率53.6%，三分球命中率36.3%。
约基奇并没有提到詹姆斯，确实挺让人意外的。而且，当约基奇被问及职业生涯中遇到的最强劲对手，是谁时，他也没有提到詹姆斯。
但是，詹姆斯与约基奇交手时，经常担任三号位或者四号位。常规赛和季后赛加起来，詹姆斯与约基奇交手39场，场均能打出26.1分、8.0个篮板、8.4次助攻的数据，投篮命中率53.3%。不过，詹姆斯只取得了18胜21负的战绩。
约基奇无法限制詹姆斯，詹姆斯也无法更好的限制约基奇。主要是詹姆斯这几年已经进入巅峰末期，赛场统治力大不如从前，导致这几年面对约基奇时，输多赢少。
很多人都觉得约基奇单纯是不喜欢詹姆斯，他宁愿选库里，也不选詹姆斯。要知道，詹姆斯拿到了四座总冠军和四座总决赛MVP，论荣誉、数据和成就，远在只有一座总决赛MVP的库里之上。约基奇在评选拉什莫尔山和最强竞争对手，都没有提到詹姆斯，可能是怕被人说自己惧怕詹姆斯。
【球员介绍】
依托于当今第一联赛英超的商业化和竞争力，英格兰本土的青年才俊井喷式增长。锋线上老队长哈里凯恩本赛季状态火热，各项赛事50次出场狂轰58球7助，是英格兰毫无疑问的进攻核心，拉什福德本赛季在巴萨状态回暖，多场比赛贡献关键进球。中场本赛季表现出色的赖斯和安德森有望在防线前搭起一道屏障，两人超强的跑动能力、对抗能力和传球能力都为球队在中场提供了活力。后防线上本赛季在曼城表现出色的奥赖利和格伊有望继续担任左路铁闸，两人在俱乐部培养的默契可以大幅度帮助国家队。然而英格兰真正的问题在于进攻核心的选择，福登、帕尔默未入选本届赛事的大名单，贝林厄姆本赛季表现不够有说服力，维拉核心罗杰斯或有望成为这支英格兰的进攻大脑。
世界杯小组赛L组由英格兰、克罗地亚、加纳和巴拿马组成。三狮军团英格兰和格子军团克罗地亚无疑是小组出现的热门人选，但非洲黑星加纳和运河军团巴拿马依旧有能力给小组前两名制造困难，也有机会争夺宝贵的小组第三出线机会。
在24年欧洲杯决赛不敌西班牙屈居亚军后，球队送走了主教练索斯盖特，学院派教练图赫尔走马上任。图赫尔执教后的英格兰队完成了质的飞跃，战术更加务实灵活，大赛抗压能力显著提升。球队在欧洲区预选赛中豪取8战全胜的恐怖战绩，狂轰22球0丢球，成为最早晋级世界杯正赛的球队之一。然而进入26年后，球队在2场友谊赛中先后平乌拉圭输日本，暴露了球队在轮换阵容上的短板。
阵容方面，效力于莱斯特城的乔丹阿尤是加纳队史第二射手，锋线上还有来自毕尔巴鄂竞技的大威廉姆斯和来自曼城的塞梅尼奥两翼齐飞，前者是多年征战西甲的老将经验丰富，后者本赛季已经共打入了17粒进球状态火热，足总杯对切尔西也是凭借一脚蝎子摆尾打入唯一进球。效力于比利亚雷亚尔的帕尔特伊仍将担任加纳队的中后场指挥官。令人遗憾的是，效力于热刺的边锋库杜斯本赛季饱受伤病困扰，自1月4日腘绳肌受伤后就再也没有出战过一场比赛，落选了本届世界杯的大名单。
本届世界杯，格子军团补充了大量的年轻球员，后防线没有一名超过了30岁的老将，格瓦迪奥尔、斯塔尼希奇等球员挑起了大梁，曾在国家队留下光辉战绩的曼朱基奇、拉基蒂奇、布罗佐维奇等名将悉数退出。本届世界杯预选赛，克罗地亚在L组中豪取7胜1平的不败战绩，狂轰22球仅丢4球顺利出线，主教练达利奇打造的战术体系务实高效，硬仗韧性极强，坚韧不拔的意志和卓越的团队精神是这支球队的精神底色。
6月18日07:00 加纳vs巴拿马（多伦多）
英格兰：六十年磨一剑 黄金一代剑指大力神杯
自1966年本土夺冠后，英格兰整整六十年无缘世界杯冠军，“足球回家”的口号喊了一代又一代。2026 年，这支平均年龄27岁、处于黄金成熟期的三狮军团，自然被视为夺冠的大热门。然而，备受期待的三狮军团始终无法在大赛上取得冠军上的突破，上届世界杯止步8强，连续2届欧洲杯屈居亚军，对于处在黄金一代的英格兰来说，这样的成绩让人感到遗憾。在新任主教练图赫尔的带领下，球队唯一的目标就是捧得大力神杯。
加纳：非洲黑星重新起航 名帅救火恐难顺利
阵容方面，中前场的核心依旧是多年征战的老将。40岁的金球奖得主，现AC米兰的中场核心莫德里奇依旧是这支克罗地亚的大脑。本赛季莫德里奇在米兰出战了36场比赛，场均时间达到了85分钟。尽管年龄增长，但视野、传球与控场能力仍是世界顶级，他的经验与精神属性是克罗地亚的灵魂。而34岁的克拉马里奇、37岁的佩里西奇仍将在前场中路和边路提供大量的跑动和覆盖，球队的进球也多围绕着他们产生。后防线上，刚刚经历过胫骨骨折的格瓦迪奥尔将会出战他的第二届世界杯，这名24岁、身价7000万欧、可边可中的后场多面手是克罗地亚的后防领袖。
2018年俄罗斯世界杯，巴拿马队首次闯入世界杯决赛圈，虽然三战全负小组出局，但在对阵英格兰的比赛中打入了队史世界杯首球，完成了 "从0到1" 的突破。2026 年，作为中北美地区的代表，运河军团再次踏上世界杯的舞台，他们的目标不再是 "进一球"，而是 "赢一场" 甚至 "拿一分出线"。
6月24日04:00 英格兰vs加纳（波士顿）
克罗地亚：格子军团老兵坚守 铁血意志续写终章
“当阳光亲吻他的沃土，当狂风吹刮他的橡树，当天堂召走他的心爱，他的心仍为克罗地亚打着节拍。”2018年俄罗斯世界杯决赛，克罗地亚队以2比4不敌法国队，屈居亚军，著名解说员贺炜在赛后引用了克罗地亚国歌，为这支来自巴尔干半岛的“格子军团”送上了超越足球的，对生命、勇气和国家精神的礼赞。
2010年南非世界杯8强赛，加纳在加时赛第120分钟头球攻门，在球即将越过门线时，乌拉圭前锋苏亚雷斯门线上用手挡出，被红牌罚下，加纳获点球，主罚球员吉安却击中横梁弹出。在随后的点球大战中2-4乌拉圭无缘世界杯4强。苏亚雷斯的“上帝之手”造就了世界杯的经典，而吉安的掩面痛哭却也令无数加纳球迷心碎。
巴拿马队以美职联和中北美本土联赛球员为班底，虽然没有大牌球星，但队员彼此配合默契、战术纪律严明。队长戈多伊是球队的中场核心，他的拦截和组织能力是巴拿马防守反击战术的关键；锋线上，迪亚斯速度快、跑位灵活，是球队的主要得分手；后防线由穆里略领衔，他的助攻能力很强，能为球队的进攻提供帮助。
6月18日04:00 英格兰vs克罗地亚（达拉斯）
6月28日05:00 克罗地亚vs加纳（费城）
L组完整赛程（北京时间）
6月28日05:00 巴拿马vs英格兰（纽约/新泽西）
6月24日07:00 巴拿马vs克罗地亚（多伦多）
巴拿马：运河军团再度出征 默契配合求突破
本届非洲区预选赛，加纳以10战8胜1平1负的战绩直接晋级世界杯。然而在接下来的5场友谊赛中，加纳净吞5连败，期间打入2球丢11球，还有客场1-5对奥地利的惨败。此后葡萄牙名帅奎罗斯火速接任，这是奎罗斯第五次带队征战世界杯，他曾执教葡萄牙、伊朗、南非等队，拥有丰富的大赛经验。奎罗斯以铁腕治军著称，擅长打造防守稳固、反击犀利的球队。然而留给奎罗斯调整的时间并不多，正式上任后的2个月球队就要出战世界杯，期间也只有2场友谊赛磨合阵容，加纳此次世界杯之旅或许不会平坦。
（丁凯文）
直播吧10月14日讯 今天结束的一场NBA季前赛，湖人89比101不敌勇士。赛后凯斯勒接受了采访。
本场比赛，凯斯勒只打了上半场，出战15分55秒6投4中，罚球4中3，拿下11分9篮板1助攻1抢断1盖帽，正负值+15全场最高。
凯斯勒谈到和里夫斯一起搭档时表示：“队友们在分享球方面做得很棒。至于里夫斯，他在挡拆进攻中做出正确决定的能力是那么出色—我的角色，当对方底角的防守者收缩协防时，里夫斯很擅长将球分到底角。
“随着我打得越多，我会逐渐找回比赛节奏，这需要实战来慢慢找回感觉。我上进第一个篮时，身体几乎要摔出界外了。但是能重新回到赛场真的很棒。”
里夫斯今天表现出色，三节出战25分钟18投10中，三分7中4、罚球4中4砍全场最高28分外加4篮板7助攻，但也有7失误，正负值+5。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
约基奇在宣布与Sprite建立合作伙伴关系后，近日，也是接受SPORTbible的采访。在这次采访节目中，约基奇也是谈到了自己心中的总统山球员，以及那些在球场上给他带来最大挑战的球员。
约基奇再次忽视了詹姆斯，他似乎忘记了，詹姆斯也曾打过五号位，对阵过自己。恩比德，唐斯，安东尼戴维斯和文班亚马，在与约基奇交手时，基本上都是担任球队的首发五号位。
库里改变了篮球比赛的规则吗？并没有，比赛三分球化，并不是库里的功劳，是金州勇士队体系的功劳。我们别忘了，这可是科尔打造的三分球战术体系，当时勇士还拥有克莱汤普森这种顶级射手，几乎人人都能投三分球，而且都投得不错。
约基奇说道“我会选择斯蒂芬库里，因为他改变了篮球比赛的规则，而且他属于我这一代人。我曾经与他交过手，他确实改变了篮球的玩法。所以，这四人就是了。”
约基奇称比尔拉塞尔、张伯伦、迈克尔乔丹和库里，是自己心中最伟大的球员，他们都改变了篮球这项运动。不过，约基奇的言论，引发了不少球迷媒体的争论。因为他并没有提到詹姆斯，毕竟詹姆斯是21世纪最伟大的球员。
“我的意思是，我觉得这个联盟里的球员都极其有天赋。有这么多优秀的球员，实在是很棒。以我这一代人来说，就有恩比德、唐斯、安东尼戴维斯，还有维克托这样的顶尖球员。所以现在这个联盟的球员水平确实非常高，没错。”
约基奇在与詹姆斯交手的39场比赛中，也是打出了不错的数据。约基奇打出了场均22.7分、11.4个篮板和7.9次助攻的表现；投篮命中率53.6%，三分球命中率36.3%。
约基奇并没有提到詹姆斯，确实挺让人意外的。而且，当约基奇被问及职业生涯中遇到的最强劲对手，是谁时，他也没有提到詹姆斯。
但是，詹姆斯与约基奇交手时，经常担任三号位或者四号位。常规赛和季后赛加起来，詹姆斯与约基奇交手39场，场均能打出26.1分、8.0个篮板、8.4次助攻的数据，投篮命中率53.3%。不过，詹姆斯只取得了18胜21负的战绩。
约基奇无法限制詹姆斯，詹姆斯也无法更好的限制约基奇。主要是詹姆斯这几年已经进入巅峰末期，赛场统治力大不如从前，导致这几年面对约基奇时，输多赢少。
很多人都觉得约基奇单纯是不喜欢詹姆斯，他宁愿选库里，也不选詹姆斯。要知道，詹姆斯拿到了四座总冠军和四座总决赛MVP，论荣誉、数据和成就，远在只有一座总决赛MVP的库里之上。约基奇在评选拉什莫尔山和最强竞争对手，都没有提到詹姆斯，可能是怕被人说自己惧怕詹姆斯。
【球员介绍】
依托于当今第一联赛英超的商业化和竞争力，英格兰本土的青年才俊井喷式增长。锋线上老队长哈里凯恩本赛季状态火热，各项赛事50次出场狂轰58球7助，是英格兰毫无疑问的进攻核心，拉什福德本赛季在巴萨状态回暖，多场比赛贡献关键进球。中场本赛季表现出色的赖斯和安德森有望在防线前搭起一道屏障，两人超强的跑动能力、对抗能力和传球能力都为球队在中场提供了活力。后防线上本赛季在曼城表现出色的奥赖利和格伊有望继续担任左路铁闸，两人在俱乐部培养的默契可以大幅度帮助国家队。然而英格兰真正的问题在于进攻核心的选择，福登、帕尔默未入选本届赛事的大名单，贝林厄姆本赛季表现不够有说服力，维拉核心罗杰斯或有望成为这支英格兰的进攻大脑。
世界杯小组赛L组由英格兰、克罗地亚、加纳和巴拿马组成。三狮军团英格兰和格子军团克罗地亚无疑是小组出现的热门人选，但非洲黑星加纳和运河军团巴拿马依旧有能力给小组前两名制造困难，也有机会争夺宝贵的小组第三出线机会。
在24年欧洲杯决赛不敌西班牙屈居亚军后，球队送走了主教练索斯盖特，学院派教练图赫尔走马上任。图赫尔执教后的英格兰队完成了质的飞跃，战术更加务实灵活，大赛抗压能力显著提升。球队在欧洲区预选赛中豪取8战全胜的恐怖战绩，狂轰22球0丢球，成为最早晋级世界杯正赛的球队之一。然而进入26年后，球队在2场友谊赛中先后平乌拉圭输日本，暴露了球队在轮换阵容上的短板。
阵容方面，效力于莱斯特城的乔丹阿尤是加纳队史第二射手，锋线上还有来自毕尔巴鄂竞技的大威廉姆斯和来自曼城的塞梅尼奥两翼齐飞，前者是多年征战西甲的老将经验丰富，后者本赛季已经共打入了17粒进球状态火热，足总杯对切尔西也是凭借一脚蝎子摆尾打入唯一进球。效力于比利亚雷亚尔的帕尔特伊仍将担任加纳队的中后场指挥官。令人遗憾的是，效力于热刺的边锋库杜斯本赛季饱受伤病困扰，自1月4日腘绳肌受伤后就再也没有出战过一场比赛，落选了本届世界杯的大名单。
本届世界杯，格子军团补充了大量的年轻球员，后防线没有一名超过了30岁的老将，格瓦迪奥尔、斯塔尼希奇等球员挑起了大梁，曾在国家队留下光辉战绩的曼朱基奇、拉基蒂奇、布罗佐维奇等名将悉数退出。本届世界杯预选赛，克罗地亚在L组中豪取7胜1平的不败战绩，狂轰22球仅丢4球顺利出线，主教练达利奇打造的战术体系务实高效，硬仗韧性极强，坚韧不拔的意志和卓越的团队精神是这支球队的精神底色。
6月18日07:00 加纳vs巴拿马（多伦多）
英格兰：六十年磨一剑 黄金一代剑指大力神杯
自1966年本土夺冠后，英格兰整整六十年无缘世界杯冠军，“足球回家”的口号喊了一代又一代。2026 年，这支平均年龄27岁、处于黄金成熟期的三狮军团，自然被视为夺冠的大热门。然而，备受期待的三狮军团始终无法在大赛上取得冠军上的突破，上届世界杯止步8强，连续2届欧洲杯屈居亚军，对于处在黄金一代的英格兰来说，这样的成绩让人感到遗憾。在新任主教练图赫尔的带领下，球队唯一的目标就是捧得大力神杯。
加纳：非洲黑星重新起航 名帅救火恐难顺利
阵容方面，中前场的核心依旧是多年征战的老将。40岁的金球奖得主，现AC米兰的中场核心莫德里奇依旧是这支克罗地亚的大脑。本赛季莫德里奇在米兰出战了36场比赛，场均时间达到了85分钟。尽管年龄增长，但视野、传球与控场能力仍是世界顶级，他的经验与精神属性是克罗地亚的灵魂。而34岁的克拉马里奇、37岁的佩里西奇仍将在前场中路和边路提供大量的跑动和覆盖，球队的进球也多围绕着他们产生。后防线上，刚刚经历过胫骨骨折的格瓦迪奥尔将会出战他的第二届世界杯，这名24岁、身价7000万欧、可边可中的后场多面手是克罗地亚的后防领袖。
2018年俄罗斯世界杯，巴拿马队首次闯入世界杯决赛圈，虽然三战全负小组出局，但在对阵英格兰的比赛中打入了队史世界杯首球，完成了 "从0到1" 的突破。2026 年，作为中北美地区的代表，运河军团再次踏上世界杯的舞台，他们的目标不再是 "进一球"，而是 "赢一场" 甚至 "拿一分出线"。
6月24日04:00 英格兰vs加纳（波士顿）
克罗地亚：格子军团老兵坚守 铁血意志续写终章
“当阳光亲吻他的沃土，当狂风吹刮他的橡树，当天堂召走他的心爱，他的心仍为克罗地亚打着节拍。”2018年俄罗斯世界杯决赛，克罗地亚队以2比4不敌法国队，屈居亚军，著名解说员贺炜在赛后引用了克罗地亚国歌，为这支来自巴尔干半岛的“格子军团”送上了超越足球的，对生命、勇气和国家精神的礼赞。
2010年南非世界杯8强赛，加纳在加时赛第120分钟头球攻门，在球即将越过门线时，乌拉圭前锋苏亚雷斯门线上用手挡出，被红牌罚下，加纳获点球，主罚球员吉安却击中横梁弹出。在随后的点球大战中2-4乌拉圭无缘世界杯4强。苏亚雷斯的“上帝之手”造就了世界杯的经典，而吉安的掩面痛哭却也令无数加纳球迷心碎。
巴拿马队以美职联和中北美本土联赛球员为班底，虽然没有大牌球星，但队员彼此配合默契、战术纪律严明。队长戈多伊是球队的中场核心，他的拦截和组织能力是巴拿马防守反击战术的关键；锋线上，迪亚斯速度快、跑位灵活，是球队的主要得分手；后防线由穆里略领衔，他的助攻能力很强，能为球队的进攻提供帮助。
6月18日04:00 英格兰vs克罗地亚（达拉斯）
6月28日05:00 克罗地亚vs加纳（费城）
L组完整赛程（北京时间）
6月28日05:00 巴拿马vs英格兰（纽约/新泽西）
6月24日07:00 巴拿马vs克罗地亚（多伦多）
巴拿马：运河军团再度出征 默契配合求突破
本届非洲区预选赛，加纳以10战8胜1平1负的战绩直接晋级世界杯。然而在接下来的5场友谊赛中，加纳净吞5连败，期间打入2球丢11球，还有客场1-5对奥地利的惨败。此后葡萄牙名帅奎罗斯火速接任，这是奎罗斯第五次带队征战世界杯，他曾执教葡萄牙、伊朗、南非等队，拥有丰富的大赛经验。奎罗斯以铁腕治军著称，擅长打造防守稳固、反击犀利的球队。然而留给奎罗斯调整的时间并不多，正式上任后的2个月球队就要出战世界杯，期间也只有2场友谊赛磨合阵容，加纳此次世界杯之旅或许不会平坦。
（丁凯文）
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